외국인이 국내 채권시장에서 방향을 틀고 있다. 올해 반도체 호황과 수출 회복을 근거로 한국은행의 추가 기준금리 인상을 예상했던 외국인 투자자들이 최근 국채선물을 대거 사들이며 기존 금리 상승 베팅을 빠르게 거둬들이고 있다. 국제유가가 배럴당 80달러 아래로 내려오고 원·달러 환율도 1400원대 초반까지 떨어지면서 수입 물가와 환율 방어를 위한 추가 긴축 필요성이 동시에 약해진 영향이다. 다만 이번 매수는 금리 하락을 겨냥한 신규 투자라기보다 그동안 쌓아둔 매도 포지션을 되사는 숏커버 성격이 강하다는 분석이 우세하다. ◆ 12거래일간 13만7000계약 매수…3년물 금리 0.29%p 하락 9일 연합인포맥스와 한국거래소에 따르면 외국인은 지난달 23일부터 이달 7일까지 12거래일 연속 3년 국채선물을 순매수했다. 이 기간 순매수 규모는 총 13만7410계약으로, 하루 평균 1만1450계약에 달했다. 지난달 27일에는 하루 동안 약 3만계약을 순매수했고 이달 5일과 3일에도 각각 2만계약, 1만8000계약가량을 사들였다. 외국인의 매수세가 집중되면서 국채선물 가격도 빠르게 올랐다. 3년 국채선물 가격은 같은 기간 102.6에서 103.4로 상승했다. 현물시장의 국고채 3년물 금리는 연고.인 3.959%에서 3.669%까지 내려왔다. 불과 보름 사이 약 0.29%포인트 하락한 것이다. 국채선물 가격은 금리와 반대로 움직인다. 국채선물 매도는 금리 상승에, 매수는 금리 하락에 베팅하는 거래다. 외국인의 연속 순매수는 적어도 기존의 공격적인 금리 상승 전망이 후퇴하고 있다는 의미로 해석할 수 있다 모바일 바다이야기 먹튀 신고 . ◆ 24만계약 쌓았던 '금리 상승 베팅' 빠르게 청산 외국인은 올해 들어 한국 경제의 성장세가 예상보다 강할 것으로 판단하고 3년 국채선물 매도 포지션을 꾸준히 확대해 왔다. 반도체 경기 호황과 수출·경상수지 개선이 이어지면 한국은행이 기준금리를 시장 예상보다 더 올릴 수 있다고 본 것이다. 연초 약 1만계약이었던 외국인의 3년 국채선물 누적 순매도 규모는 7월 중순 24만계약까지 불어났다. 그러나 7월 금융통화위원회를 전후해 흐름이 반전됐다. 외국인이 매도 포지션을 대거 정리하면서 지난 7일 누적 순매도 규모는 8만7000계약 수준으로 줄었다. 한국 경제가 급격히 둔화할 것이라는 전망보다는 성장세가 유지되더라도 한은이 기준금리를 예상만큼 많이 올리기 어렵다는 판단이 커진 것으로 풀이된다. 국채선물 시장의 주요 외국인 투자자는 매크로 헤지펀드와 시스템에 따라 투자하는 상품투자자문업체(CTA)로 추정된다. 이들은 유가와 환율, 주가 등 거시경제 변수의 변화에 따라 국가별 채권 포지션을 빠르게 조정한다. 최근 매수세 역시 이들 투자자가 기존 매도 포지션을 되사는 과정에서 집중됐을 가능성이 크다. ◆ 유가·환율 동반 하락…추가 긴축 명분 약화 외국인의 판단을 바꾼 핵심 변수는 유가와 환율이다. 지난 3월 배럴당 120달러 수준까지 치솟았던 서부텍사스산원유(WTI) 가격은 최근 80달러 아래로 내려왔다. 황금성게임랜드 미국과 이란의 긴장이 다시 높아지면서 단기적인 반등 가능성은 남아 있지만, 3∼4월 고.과 비교하면 국제유가의 큰 흐름은 하락세다. 유가 하락은 원유와 원자재 수입 가격을 낮춰 국내 소비자물가 상승 압력을 완화한다. 물가를 잡기 위해 한은이 기준금리를 추가로 올려야 할 필요성도 그만큼 줄어든다. 원·달러 환율 하락도 같은 방향으로 작용하고 있다. 지난달 초 1560원에 육박했던 원·달러 환율은 이달 7일 1407원까지 떨어졌다. 한 달여 만에 150원가량 급락한 것이다. 원화 가치가 오르면 수입 물가 부담이 줄어들 뿐 아니라 환율 방어를 위한 금리 인상 압력도 낮아진다. 7월 국내 주식시장의 변동성이 커지면서 자산 가격 상승에 따른 소비 확대 효과가 약해질 수 있다는 전망도 외국인의 금리 상승 베팅을 제약하고 있다. SK하이닉스를 비롯한 국내 반도체 기업의 풍부한 현금도 단기 채권시장의 수급을 뒷받침하는 요인이다. 기업들이 여유자금을 3년 이하 채권과 단기 금융상품에 운용하면서 채권 매수 수요가 늘어나면 외국인으로서도 단기 국채선물 매도 포지션을 유지하기 어려워진다. 다만 외국인의 연속 순매수를 곧바로 본격적인 채권 강세 전환으로 해석하기는 이르다. 아직까지는 신규 매수 포지션을 구축하기보다 기존에 쌓아둔 매도 포지션을 청산하는 성격이 강하기 때문이다. 향후 시장의 방향은 남아 있는 약 8만7000계약의 순매도 포지션이 정리된 뒤에도 외국인 매수가 이어지는지에 달렸다. 숏커버가 마무리된 이후에도 신규 자금이 국채선물 매수로 유입된다면 금리 하락 추세가 한층 뚜렷해질 수 있다. 반대로 순매수 규모가 급감한다면 최근 금리 하락은 수급에 따른 일시적인 반등에 그칠 가능성이 있다. 줄어들 뿐 아니라